淺析當前我國信托業(yè)的風險構成
來源：m.beiwo888.cn 時間：2004-07-07
風險管理永遠是金融界的主要課題之一。信托作為我國金融業(yè)的一個組成部分，其風險管理和其他金融機構一樣，始終是伴隨其發(fā)展的永恒話題。金融風險管理主要包括風險識別、風險度量和風險控制等三個方面的內(nèi)容。風險識別作為風險管理的首要環(huán)節(jié)，是對金融機構面臨有哪些金融風險進行判斷，以及風險之間的相互關系、主要的風險是什么、風險的來源、風險結構等進行分析。國際上對金融風險的劃分，比較通行的方法是從風險的來源認識風險。因此，信托投資公司作為非銀行金融機構，其所面臨的風險主要有以下幾種類型：
?。?）市場風險
市場風險是我國信托業(yè)面臨的最主要風險。由于信托投資公司可以從事資金信托、動產(chǎn)不動產(chǎn)信托、股權信托、投資基金、投銀業(yè)務及中介服務等業(yè)務，在管理、運用信托財產(chǎn)時，可以采取出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放等方式進行。同時，在運用的自有資金時，可以存放于銀行或者用于同業(yè)拆放、貸款、融資租賃和自用固定資產(chǎn)和股權投資等。因此，信托投資公司能開展更廣泛和靈活的業(yè)務，從而在一定程度上規(guī)避了金融風險，但同時也使信托的市場風險更為復雜而難以測量。
市場風險是指信托投資公司在信托資產(chǎn)和其自有資產(chǎn)合法經(jīng)營中，所不可避免的因市場參數(shù)的波動而產(chǎn)生的風險。這些市場參數(shù)包括：利率、匯率、股票指數(shù)、商品價格和隱含波動性等。因此，金融信托的市場風險又可以分為：利率風險、匯率風險、股市風險和價格風險（也稱通貨膨脹風險或購買力風險）等。
①利率風險。是指市場利率的變化也就是資產(chǎn)和負債利率變動不一致給信托投資帶來損失的可能性。在信托業(yè)務經(jīng)營中，利率風險主要表現(xiàn)在市場利率的非預期性波動給信托投資經(jīng)營造成的影響，如果市場利率發(fā)生了與預期方向相反的變化，就一定會給信托貸款帶來不利的影響，會降低信托投資公司的凈收益，減少投資效益。與此同時，資產(chǎn)負債風險管理也要求利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負債搭配得當，以抵消利率變動所帶來的影響。在市場利率變動的情況下，信托投資標的物的價值會隨之變化，即使是市場利率的微小變動，也會使其發(fā)生波動，這種價格的波動會給信托當事人帶來風險。
?、趨R率風險。又稱貨幣風險，在一定的國際交往中，由于各國貨幣之間匯率發(fā)生變化可能導致交易者發(fā)生經(jīng)濟損失的可能性。外匯信托業(yè)務要承受更多的市場匯率波動風險，一般發(fā)生在跨國的信托投資業(yè)務或外匯信托理財業(yè)務中，包括商業(yè)性風險和融資性風險，前者指的是出口商所承擔的匯率風險，后者指的是債權。
在跨國的信托投資業(yè)務中，因所涉及的貨幣匯率問題，匯率的變動會影響信托當事人的收益，主要有：折算風險（跨國企業(yè)因換算帶來的體現(xiàn)在財務報表中的風險）；交易風險（已經(jīng)達成但仍未結算的交易可能因匯率變化而蒙受損失的風險）；經(jīng)濟風險（由于匯率的意外變動而使公司的現(xiàn)金流蒙受損失的風險）。匯率風險在國際直接投資業(yè)務和外匯金融市場中體現(xiàn)得特別明顯。
?、酃蓹囡L險包括證券價格風險和金融衍生產(chǎn)品價格風險。由于目前我國信托業(yè)還沒有金融衍生產(chǎn)品，因此我們主要討論證券價格風險。所謂證券價格風險，是指證券價格（指數(shù)）的不確定變化導致信托投資公司的遭受損失的不確定性。
由于產(chǎn)生證券市場價格風險的因素很多。在這些因素中，有政治因素，有經(jīng)濟因素，有社會因素，有心理因素，有價格因素，有風險偏好因素，甚至還有純屬偶然的因素。所以，證券市場的價格風險是各種信托風險中最明顯、最突出的一種風險。
?、芡ㄘ浥蛎涳L險。由于物價總水平的上漲，使得當事人所得到的貨幣的實際購買力低于預期的水平，從而造成損失的可能。在通貨膨脹率高的情況下，信托當事人的投資收益的實際值甚至會成為負數(shù)或會出現(xiàn)收益低于成本的情況。
在不動產(chǎn)信托業(yè)務中，盡管不動產(chǎn)具有抗通貨膨脹的能力，可以提價出售，但如果提價的幅度小于通貨膨脹率仍會降低實際的收益率。與此同時，在貨幣購買力水平普遍下降的情況下，人們會把有限的購買力用到急需的消費上，從而相對減少對房地產(chǎn)等不動產(chǎn)的消費需求，使房地產(chǎn)信托投資受損失。
（2）信用風險
信用風險，又稱違約風險，是指交易對方不能履行合約義務而帶來的風險。對信托投資公司而言，它指的是信托當事人各自承擔的對他方的責任不能全部或部分按時履行的風險。信用風險也是我國信托業(yè)所面臨的主要問題之一。早期的信托行為源自人們之間的相互信任，而現(xiàn)代信托業(yè)的發(fā)展必須依托廣泛且良好的社會信用關系，這是信托業(yè)能成為現(xiàn)代金融部門的主要產(chǎn)業(yè)之一的根本基礎。如果缺乏這種社會信用基礎，信托業(yè)就無從發(fā)展，或者只能是畸形發(fā)展，最終必將陷入困境。
在當前我國信托業(yè)中，信用風險一般有以下三種情況：一是委托人違約的風險，表現(xiàn)為委托人未能按合同規(guī)定履行義務，或因自身經(jīng)營不善，資金周轉不靈，甚至惡意欺詐而發(fā)生延付甚至不付導致信托行為遭受損失甚至失敗。這種風險在經(jīng)濟不景氣時尤甚，而在融資法規(guī)不善，市場缺乏有效約束的發(fā)展階段也比較突出；二是信托投資公司，即受托人違約的風險，主要表現(xiàn)為信托投資公司違規(guī)操作或不按信托合同操作而導致信托目的不能實現(xiàn)，使受益人蒙受損失；三是其他方面的違約風險。主要是指與信托活動有關的違約行為使信托遭受損失的風險。如投資項目的資信不足，虛假擔?；虼磴y行的違約等等。
?。?）流動性風險
金融機構的流動性風險主要有兩種形式，一是非現(xiàn)金資產(chǎn)的流動性風險，二是資金的流動性風險。前者是指非現(xiàn)金資產(chǎn)不能按現(xiàn)有市場價值及時變現(xiàn)而導致?lián)p失的可能性，后者是指現(xiàn)金流不能滿足支出的需求而迫使機構提前進行清算從而使賬面潛在損失變?yōu)閷嶋H損失，甚至導致機構破產(chǎn)的可能性。對于金融信托而言，“流動性”主要是指信托投資公司的金融產(chǎn)品運轉流暢、銜接完善的程度，即信托投資公司持有的資產(chǎn)可以隨時得以償付，能以合理的價格在市場上出售，或能比較方便地以合理的利率借入資金的能力。因此，信托的流動性風險是指信托投資公司因流動性的不確定變化而遭受的損失的可能性。
對資金的流動性要求是信托投資公司的經(jīng)營特點所決定的，如果其流動性差，即沒有足夠可運用的資金以保證業(yè)務運轉，信托投資公司就無法及時支付資金以履行對客戶的經(jīng)營承諾，從而影響信譽及自身的生存發(fā)展。以不動產(chǎn)信托業(yè)務為例，由于不動產(chǎn)有地點固定，流動性差，實體無法移動等特點，加上金額巨大，周期長等原因，使得當事人在需要現(xiàn)金的時候，無法很快將不動產(chǎn)脫手，或者只能以較低的價格出手，從而會大大影響投資收益。
另外，由于信托項目投資時間一般較長（一年以上），流動性差是客觀存在的，但是算不算構成風險也需要進行實事求是地分析。一方面信托公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新可以改善信托收益轉讓的方法，以提高產(chǎn)品的流動性，為投資者的轉讓提供方便；另一方面這也和股市上長線投資和存銀行定期儲蓄情況是一樣的。如果要提前拿回本金也是會有利息損失的，面對保險類產(chǎn)品來說，可能嚴重的會顆粒無收，流動性風險更大。同樣，長線投資的股票，短線要套現(xiàn)，往往還可能出現(xiàn)虧損。因此，信托作為一種投資理財工具，其具有的流動性風險應與其收益是相互對立的。
?。?）操作風險
關于操作風險目前還沒有一個統(tǒng)一的定義。巴塞爾委員會和國際證券組織聯(lián)合會（IOSCO）在1994年發(fā)表的風險管理一文中將操作風險定義為：由于人為錯誤、系統(tǒng)失靈和不正確的程序及控制所引起的信息系統(tǒng)或內(nèi)部控制方面的缺陷，導致意想不到的損失；Peter Slater在1998年12月于倫敦召開的關于操作風險的研討會上將操作風險定義為遭受由于人為的、系統(tǒng)的錯誤而引起的內(nèi)部控制缺失或信息系統(tǒng)信息不足所導致的不可預見的損失的風險；英國銀行家協(xié)會和Coopers＆Lybrand共同進行的有關調(diào)查（1997年3月）顯示，操作風險的主要問題集中于缺乏全面有效的內(nèi)部控制系統(tǒng)。理論上，廣義的操作風險是指除市場風險和信用風險之外的所有風險，狹義的操作風險則是指存在于金融機構“運營”部門中的，由于控制、系統(tǒng)及運營過程中的錯誤或疏忽而可能引起的潛在的損失的風險。兼顧廣義和狹義的觀點，并結合英國實際調(diào)查的結果，我們認為，操作風險主要是指因金融機構的交易系統(tǒng)不完善、管理失誤、控制缺失、或其他一些人為的錯誤而導致?lián)p失的可能性，尤其是因管理失誤和內(nèi)部控制缺失帶來的損失。
因此，操作風險包括了公司內(nèi)部很大范圍的一部分風險，但過去一直沒有得到與其他方面一樣多的關注。然而，由于公司內(nèi)部控制失誤而帶來的損失規(guī)模越來越大，這種風險正日益受到更多的關注。在我國現(xiàn)階段，由于金融信托投資公司內(nèi)控制度和金融監(jiān)管部門監(jiān)管制度的不完善，操作風險已經(jīng)成為我國金融信托業(yè)所面臨的主要風險之一。
如決策風險，主要來自于決策者或決策層的失誤，以及決策程序的不規(guī)范而造成損失的可能。經(jīng)營決策的不科學和管理的不規(guī)范，都是形成金融資產(chǎn)風險的重要原因，一般是由于決策者的錯誤決策所引起的，且風險的大小與決策者的知識、才能、經(jīng)驗等有關，但同時我們也應看到，決策風險是不可能完全避免的。再如，隨著信息技術在信托業(yè)務和管理中的應用，現(xiàn)代信托投資公司大都配置了計算機網(wǎng)絡系統(tǒng)來管理業(yè)務，而這些信息系統(tǒng)在給信托業(yè)務帶來方便和效率的同時，也可能因種種原因而使系統(tǒng)失靈或丟失數(shù)據(jù)，從而給信托業(yè)務經(jīng)營帶來新的操作風險。
（5）法律風險，是指合同不符合法律的實施性或文件沒有正確表達而產(chǎn)生的風險。對我國信托業(yè)來說，其法律風險則是指信托合同的內(nèi)容在法律上有缺陷或不完善而發(fā)生法律糾紛甚至無法履約，以及法律的不完善或修訂使信托收益產(chǎn)生的不確定性。
信托是一種建立在信任基礎上的財產(chǎn)轉移和管理處分的法律制度，它涉及信托關系中各方當事人的切身利益，涉及的法律法規(guī)多而且復雜，處理不當會引起相應的法律糾紛，對信托投資公司的經(jīng)營管理將產(chǎn)生重大影響。隨著金融信托投資公司越來越多地從新的工具和建立在手續(xù)費基礎上的客戶理財和咨詢業(yè)務中賺取利潤，法律風險及其密切相關的條規(guī)風險的影響范圍正在形成。目前，我國信托業(yè)的法律風險主要包括信托制度的法律風險；信托財產(chǎn)的法律風險；信托投資的法律風險；信托收益的法律風險以及金融監(jiān)管的法律風險等等。
如信托登記所帶來的法律風險。按照我國信托法規(guī)定：所設定的信托財產(chǎn)若是為法律、行政法規(guī)所規(guī)定應當辦理登記手續(xù)的，須依法辦理信托登記。否則，該信托不產(chǎn)生效力?？梢?，我國《信托法》賦予信托登記以非常嚴重的法律后果。但《信托法》關于信托登記的規(guī)定過于簡單和含糊，有關登記的范圍、如何登記、由誰登記等并沒有進一步指明，也沒有相關配套的規(guī)定出臺，這就使信托投資公司在信托實務中將面臨潛在的法律風險。
?。?）其他風險。信托作為一種獨特的財產(chǎn)制度安排，在我國并不是自然而生之物，完全是從國外引進，其獨有的特點和功能能否在我國發(fā)揮作用，需要經(jīng)歷不斷的探索和實踐，加上我國的市場經(jīng)濟還不完善，信托的相關法規(guī)和配套政策還遠沒有形成，在這過程中必將發(fā)生一定的不確定因素，從而產(chǎn)生其他的風險，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
?、僬唢L險。信托的政策風險主要是指因與信托相關的產(chǎn)業(yè)政策或政府各種經(jīng)濟和非經(jīng)濟政策的變化給信托投資公司的經(jīng)營帶來的風險。金融信托投資公司由于行政干預等因素促成的“政策性風險”是直接影響其決策的一個重要因素，特別是我國金融信托監(jiān)管政策的變化對信托投資公司來說，影響將更大。
國家經(jīng)濟政策直接影響著社會經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)模、速度及產(chǎn)業(yè)結構的變化。每一次產(chǎn)業(yè)政策大的調(diào)整，都會給信托業(yè)務帶來影響，主要表現(xiàn)在對長期性建設項目投資或提供金融服務等方面。與此同時，中央銀行的貨幣政策和信貸政策，也會對信托投資產(chǎn)生直接的影響。由于國家在一段時期內(nèi)貨幣政策的調(diào)整形成的金融風險經(jīng)常會發(fā)生，主要表現(xiàn)在對長期性建設項目投資或提供金融服務等方面。
不動產(chǎn)信托業(yè)務是一項政策性非常強的業(yè)務，同時受到多種政策的影響和制約，其中最主要的就是政府的投資政策、金融政策和房地產(chǎn)管理政策等。投資政策是政府對投資活動的管理、制約和導向，這在很大程度上決定了房產(chǎn)、地產(chǎn)等不動產(chǎn)信托標的物的投資對象、規(guī)模和獲利情況；金融政策的變動，會影響到其籌資的難度，也會影響到市場對標的物的各種金融性抵押活動、貸款行為等，更會直接影響到市場的需求狀況；不動產(chǎn)信托業(yè)務中以房產(chǎn)、地產(chǎn)為主要的信托標的物，房地產(chǎn)的管理政策則涉及土地或房地產(chǎn)的各種因素（如獲得方式、交易成本等）這些政策性因素的變化，會使信托投資的收益充滿了不確定性。
②創(chuàng)新風險，是信托投資公司指因創(chuàng)新活動給企業(yè)帶來的風險。我國信托業(yè)于八十年代初期始發(fā)時，由于當時的社會背景和相關環(huán)境以及在多種欠缺性因素的影響下，信托公司雖然成立和擴展，但并沒有條件進行真正意義上的信托業(yè)務，只能和專業(yè)銀行及其它金融機構混業(yè)經(jīng)營。隨著我國對信托第五次整頓的結束和信托有關的法律法規(guī)的陸續(xù)出臺，我國的信托的外部和內(nèi)部環(huán)境都發(fā)生了根本的變化。新的形勢、新的環(huán)境，為信托業(yè)的崛起拓展了宏觀性、外部性的運行空間，但基于歷史和現(xiàn)實的原因，我國的信托業(yè)除了擁有《信托法》賦予的獨特制度外，并沒有專屬的業(yè)務領域，加上配套政策的不到位和過多的監(jiān)管限制，使得信托公司在發(fā)展過程中面臨種種限制和障礙，從而給信托投資公司的創(chuàng)新帶來潛在的風險，這些風險可能存在與法律政策（制度創(chuàng)新風險）上，也可能出現(xiàn)于信托投資公司的業(yè)務經(jīng)營（業(yè)務創(chuàng)新風險）和管理（管理創(chuàng)新風險）當中。
?、鄣赖嘛L險。信托是以信用為基礎的，信托投資公司作為受托人，應該忠于委托人和受益人，在任何時候都絕不能以謀取私利為動機。因此，道德風險是各級信托投資公司經(jīng)營管理的心腹之患。信托的道德風險是指由于信托投資公司內(nèi)部人員蓄意違規(guī)違法或與信托投資公司的利益主體串通而給信托受益人或企業(yè)自身帶來損失的可能性。如在信托行為過程中，信托從業(yè)人員可能發(fā)生：利用受托人地位謀取不當利益；將信托財產(chǎn)挪用于非信托目的的用途；私下承諾信托財產(chǎn)不受損失或者保證最低收益；將信托資金投資于自己或者關系人發(fā)行的有價證券；將信托資金貸放給自己或者關系人；將不同信托賬戶下的信托財產(chǎn)進行相互交易等行為；將自有財產(chǎn)與信托財產(chǎn)進行相互交易；等等。這些都可能危害到信托受益人的利益，也會給信托投資公司自身帶來嚴重的后果。
?、苄抛u風險。這是指信托投資公司或其職員采取的任何行為對其外部市場地位產(chǎn)生的消極影響。這種風險極具毀壞性，它可以產(chǎn)生于業(yè)務活動中任何一部分的問題和任何風險因素的數(shù)量，但對信托投資公司的信用和業(yè)務的影響大大超過了這些原來的問題。如《信托投資公司管理辦法》規(guī)定信托投資公司經(jīng)營信托業(yè)務時，不能承諾信托財產(chǎn)不受損失或者保證最低收益，就可能存在一些信托投資公司的受托人出于種種原因采取私下或變相承諾，從而給公司和受益人帶來損失，進而給公司信譽造成極壞的影響。另外，做假帳欺騙股民和公眾以及個別高層領導的貪污腐敗等行為，都將給公司的信譽帶來嚴重的后果。
⑤欺詐風險，是指社會上的不法個人或集團利用信托業(yè)的特點向信托投資公司進行欺詐，從而使信托投資公司遭受損失的可能性。信托是一種建立在財產(chǎn)轉移基礎上的，為他人利益管理財產(chǎn)的制度，由于信托的這種財產(chǎn)轉移特性，就給一些不法分子的非法財產(chǎn)通過信托的方式轉移，以達到變成合法的可能性。另外，信托具有經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)的重組、購并及項目融資、公司理財、財務顧問等中介業(yè)務和以固有財產(chǎn)為他人提供擔保，這些業(yè)務都有可能成為不法分子進行欺詐的方式和途徑。
結束語：金融機構的核心競爭力主要體現(xiàn)在其創(chuàng)新能力和風險管理水平上。目前，經(jīng)過這幾年信托投資公司的不斷創(chuàng)新和努力，我國信托業(yè)發(fā)展進入了一個嶄新的時期，但要保持信托業(yè)的這種發(fā)展勢頭，還需要不斷加強內(nèi)部管理，提高信托投資公司的風險管理水平和能力。對金融信托而言，風險和收益總是相互伴隨，風險不可能消除，只能被識別和控制。因此，正確分析當前我國信托業(yè)存在的風險對提高信托投資公司的風險管理水平有著非常重要的意義。本文從風險識別入手，分析當前我國信托業(yè)存在的種種風險，旨在起到一個拋磚引玉的作用，不妥之處，歡迎批評指正。
（作者單位： 江西國際信托投資股份有限公司）來源
?。?）市場風險
市場風險是我國信托業(yè)面臨的最主要風險。由于信托投資公司可以從事資金信托、動產(chǎn)不動產(chǎn)信托、股權信托、投資基金、投銀業(yè)務及中介服務等業(yè)務，在管理、運用信托財產(chǎn)時，可以采取出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放等方式進行。同時，在運用的自有資金時，可以存放于銀行或者用于同業(yè)拆放、貸款、融資租賃和自用固定資產(chǎn)和股權投資等。因此，信托投資公司能開展更廣泛和靈活的業(yè)務，從而在一定程度上規(guī)避了金融風險，但同時也使信托的市場風險更為復雜而難以測量。
市場風險是指信托投資公司在信托資產(chǎn)和其自有資產(chǎn)合法經(jīng)營中，所不可避免的因市場參數(shù)的波動而產(chǎn)生的風險。這些市場參數(shù)包括：利率、匯率、股票指數(shù)、商品價格和隱含波動性等。因此，金融信托的市場風險又可以分為：利率風險、匯率風險、股市風險和價格風險（也稱通貨膨脹風險或購買力風險）等。
①利率風險。是指市場利率的變化也就是資產(chǎn)和負債利率變動不一致給信托投資帶來損失的可能性。在信托業(yè)務經(jīng)營中，利率風險主要表現(xiàn)在市場利率的非預期性波動給信托投資經(jīng)營造成的影響，如果市場利率發(fā)生了與預期方向相反的變化，就一定會給信托貸款帶來不利的影響，會降低信托投資公司的凈收益，減少投資效益。與此同時，資產(chǎn)負債風險管理也要求利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負債搭配得當，以抵消利率變動所帶來的影響。在市場利率變動的情況下，信托投資標的物的價值會隨之變化，即使是市場利率的微小變動，也會使其發(fā)生波動，這種價格的波動會給信托當事人帶來風險。
?、趨R率風險。又稱貨幣風險，在一定的國際交往中，由于各國貨幣之間匯率發(fā)生變化可能導致交易者發(fā)生經(jīng)濟損失的可能性。外匯信托業(yè)務要承受更多的市場匯率波動風險，一般發(fā)生在跨國的信托投資業(yè)務或外匯信托理財業(yè)務中，包括商業(yè)性風險和融資性風險，前者指的是出口商所承擔的匯率風險，后者指的是債權。
在跨國的信托投資業(yè)務中，因所涉及的貨幣匯率問題，匯率的變動會影響信托當事人的收益，主要有：折算風險（跨國企業(yè)因換算帶來的體現(xiàn)在財務報表中的風險）；交易風險（已經(jīng)達成但仍未結算的交易可能因匯率變化而蒙受損失的風險）；經(jīng)濟風險（由于匯率的意外變動而使公司的現(xiàn)金流蒙受損失的風險）。匯率風險在國際直接投資業(yè)務和外匯金融市場中體現(xiàn)得特別明顯。
?、酃蓹囡L險包括證券價格風險和金融衍生產(chǎn)品價格風險。由于目前我國信托業(yè)還沒有金融衍生產(chǎn)品，因此我們主要討論證券價格風險。所謂證券價格風險，是指證券價格（指數(shù)）的不確定變化導致信托投資公司的遭受損失的不確定性。
由于產(chǎn)生證券市場價格風險的因素很多。在這些因素中，有政治因素，有經(jīng)濟因素，有社會因素，有心理因素，有價格因素，有風險偏好因素，甚至還有純屬偶然的因素。所以，證券市場的價格風險是各種信托風險中最明顯、最突出的一種風險。
?、芡ㄘ浥蛎涳L險。由于物價總水平的上漲，使得當事人所得到的貨幣的實際購買力低于預期的水平，從而造成損失的可能。在通貨膨脹率高的情況下，信托當事人的投資收益的實際值甚至會成為負數(shù)或會出現(xiàn)收益低于成本的情況。
在不動產(chǎn)信托業(yè)務中，盡管不動產(chǎn)具有抗通貨膨脹的能力，可以提價出售，但如果提價的幅度小于通貨膨脹率仍會降低實際的收益率。與此同時，在貨幣購買力水平普遍下降的情況下，人們會把有限的購買力用到急需的消費上，從而相對減少對房地產(chǎn)等不動產(chǎn)的消費需求，使房地產(chǎn)信托投資受損失。
（2）信用風險
信用風險，又稱違約風險，是指交易對方不能履行合約義務而帶來的風險。對信托投資公司而言，它指的是信托當事人各自承擔的對他方的責任不能全部或部分按時履行的風險。信用風險也是我國信托業(yè)所面臨的主要問題之一。早期的信托行為源自人們之間的相互信任，而現(xiàn)代信托業(yè)的發(fā)展必須依托廣泛且良好的社會信用關系，這是信托業(yè)能成為現(xiàn)代金融部門的主要產(chǎn)業(yè)之一的根本基礎。如果缺乏這種社會信用基礎，信托業(yè)就無從發(fā)展，或者只能是畸形發(fā)展，最終必將陷入困境。
在當前我國信托業(yè)中，信用風險一般有以下三種情況：一是委托人違約的風險，表現(xiàn)為委托人未能按合同規(guī)定履行義務，或因自身經(jīng)營不善，資金周轉不靈，甚至惡意欺詐而發(fā)生延付甚至不付導致信托行為遭受損失甚至失敗。這種風險在經(jīng)濟不景氣時尤甚，而在融資法規(guī)不善，市場缺乏有效約束的發(fā)展階段也比較突出；二是信托投資公司，即受托人違約的風險，主要表現(xiàn)為信托投資公司違規(guī)操作或不按信托合同操作而導致信托目的不能實現(xiàn)，使受益人蒙受損失；三是其他方面的違約風險。主要是指與信托活動有關的違約行為使信托遭受損失的風險。如投資項目的資信不足，虛假擔?；虼磴y行的違約等等。
?。?）流動性風險
金融機構的流動性風險主要有兩種形式，一是非現(xiàn)金資產(chǎn)的流動性風險，二是資金的流動性風險。前者是指非現(xiàn)金資產(chǎn)不能按現(xiàn)有市場價值及時變現(xiàn)而導致?lián)p失的可能性，后者是指現(xiàn)金流不能滿足支出的需求而迫使機構提前進行清算從而使賬面潛在損失變?yōu)閷嶋H損失，甚至導致機構破產(chǎn)的可能性。對于金融信托而言，“流動性”主要是指信托投資公司的金融產(chǎn)品運轉流暢、銜接完善的程度，即信托投資公司持有的資產(chǎn)可以隨時得以償付，能以合理的價格在市場上出售，或能比較方便地以合理的利率借入資金的能力。因此，信托的流動性風險是指信托投資公司因流動性的不確定變化而遭受的損失的可能性。
對資金的流動性要求是信托投資公司的經(jīng)營特點所決定的，如果其流動性差，即沒有足夠可運用的資金以保證業(yè)務運轉，信托投資公司就無法及時支付資金以履行對客戶的經(jīng)營承諾，從而影響信譽及自身的生存發(fā)展。以不動產(chǎn)信托業(yè)務為例，由于不動產(chǎn)有地點固定，流動性差，實體無法移動等特點，加上金額巨大，周期長等原因，使得當事人在需要現(xiàn)金的時候，無法很快將不動產(chǎn)脫手，或者只能以較低的價格出手，從而會大大影響投資收益。
另外，由于信托項目投資時間一般較長（一年以上），流動性差是客觀存在的，但是算不算構成風險也需要進行實事求是地分析。一方面信托公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新可以改善信托收益轉讓的方法，以提高產(chǎn)品的流動性，為投資者的轉讓提供方便；另一方面這也和股市上長線投資和存銀行定期儲蓄情況是一樣的。如果要提前拿回本金也是會有利息損失的，面對保險類產(chǎn)品來說，可能嚴重的會顆粒無收，流動性風險更大。同樣，長線投資的股票，短線要套現(xiàn)，往往還可能出現(xiàn)虧損。因此，信托作為一種投資理財工具，其具有的流動性風險應與其收益是相互對立的。
?。?）操作風險
關于操作風險目前還沒有一個統(tǒng)一的定義。巴塞爾委員會和國際證券組織聯(lián)合會（IOSCO）在1994年發(fā)表的風險管理一文中將操作風險定義為：由于人為錯誤、系統(tǒng)失靈和不正確的程序及控制所引起的信息系統(tǒng)或內(nèi)部控制方面的缺陷，導致意想不到的損失；Peter Slater在1998年12月于倫敦召開的關于操作風險的研討會上將操作風險定義為遭受由于人為的、系統(tǒng)的錯誤而引起的內(nèi)部控制缺失或信息系統(tǒng)信息不足所導致的不可預見的損失的風險；英國銀行家協(xié)會和Coopers＆Lybrand共同進行的有關調(diào)查（1997年3月）顯示，操作風險的主要問題集中于缺乏全面有效的內(nèi)部控制系統(tǒng)。理論上，廣義的操作風險是指除市場風險和信用風險之外的所有風險，狹義的操作風險則是指存在于金融機構“運營”部門中的，由于控制、系統(tǒng)及運營過程中的錯誤或疏忽而可能引起的潛在的損失的風險。兼顧廣義和狹義的觀點，并結合英國實際調(diào)查的結果，我們認為，操作風險主要是指因金融機構的交易系統(tǒng)不完善、管理失誤、控制缺失、或其他一些人為的錯誤而導致?lián)p失的可能性，尤其是因管理失誤和內(nèi)部控制缺失帶來的損失。
因此，操作風險包括了公司內(nèi)部很大范圍的一部分風險，但過去一直沒有得到與其他方面一樣多的關注。然而，由于公司內(nèi)部控制失誤而帶來的損失規(guī)模越來越大，這種風險正日益受到更多的關注。在我國現(xiàn)階段，由于金融信托投資公司內(nèi)控制度和金融監(jiān)管部門監(jiān)管制度的不完善，操作風險已經(jīng)成為我國金融信托業(yè)所面臨的主要風險之一。
如決策風險，主要來自于決策者或決策層的失誤，以及決策程序的不規(guī)范而造成損失的可能。經(jīng)營決策的不科學和管理的不規(guī)范，都是形成金融資產(chǎn)風險的重要原因，一般是由于決策者的錯誤決策所引起的，且風險的大小與決策者的知識、才能、經(jīng)驗等有關，但同時我們也應看到，決策風險是不可能完全避免的。再如，隨著信息技術在信托業(yè)務和管理中的應用，現(xiàn)代信托投資公司大都配置了計算機網(wǎng)絡系統(tǒng)來管理業(yè)務，而這些信息系統(tǒng)在給信托業(yè)務帶來方便和效率的同時，也可能因種種原因而使系統(tǒng)失靈或丟失數(shù)據(jù)，從而給信托業(yè)務經(jīng)營帶來新的操作風險。
（5）法律風險，是指合同不符合法律的實施性或文件沒有正確表達而產(chǎn)生的風險。對我國信托業(yè)來說，其法律風險則是指信托合同的內(nèi)容在法律上有缺陷或不完善而發(fā)生法律糾紛甚至無法履約，以及法律的不完善或修訂使信托收益產(chǎn)生的不確定性。
信托是一種建立在信任基礎上的財產(chǎn)轉移和管理處分的法律制度，它涉及信托關系中各方當事人的切身利益，涉及的法律法規(guī)多而且復雜，處理不當會引起相應的法律糾紛，對信托投資公司的經(jīng)營管理將產(chǎn)生重大影響。隨著金融信托投資公司越來越多地從新的工具和建立在手續(xù)費基礎上的客戶理財和咨詢業(yè)務中賺取利潤，法律風險及其密切相關的條規(guī)風險的影響范圍正在形成。目前，我國信托業(yè)的法律風險主要包括信托制度的法律風險；信托財產(chǎn)的法律風險；信托投資的法律風險；信托收益的法律風險以及金融監(jiān)管的法律風險等等。
如信托登記所帶來的法律風險。按照我國信托法規(guī)定：所設定的信托財產(chǎn)若是為法律、行政法規(guī)所規(guī)定應當辦理登記手續(xù)的，須依法辦理信托登記。否則，該信托不產(chǎn)生效力?？梢?，我國《信托法》賦予信托登記以非常嚴重的法律后果。但《信托法》關于信托登記的規(guī)定過于簡單和含糊，有關登記的范圍、如何登記、由誰登記等并沒有進一步指明，也沒有相關配套的規(guī)定出臺，這就使信托投資公司在信托實務中將面臨潛在的法律風險。
?。?）其他風險。信托作為一種獨特的財產(chǎn)制度安排，在我國并不是自然而生之物，完全是從國外引進，其獨有的特點和功能能否在我國發(fā)揮作用，需要經(jīng)歷不斷的探索和實踐，加上我國的市場經(jīng)濟還不完善，信托的相關法規(guī)和配套政策還遠沒有形成，在這過程中必將發(fā)生一定的不確定因素，從而產(chǎn)生其他的風險，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
?、僬唢L險。信托的政策風險主要是指因與信托相關的產(chǎn)業(yè)政策或政府各種經(jīng)濟和非經(jīng)濟政策的變化給信托投資公司的經(jīng)營帶來的風險。金融信托投資公司由于行政干預等因素促成的“政策性風險”是直接影響其決策的一個重要因素，特別是我國金融信托監(jiān)管政策的變化對信托投資公司來說，影響將更大。
國家經(jīng)濟政策直接影響著社會經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)模、速度及產(chǎn)業(yè)結構的變化。每一次產(chǎn)業(yè)政策大的調(diào)整，都會給信托業(yè)務帶來影響，主要表現(xiàn)在對長期性建設項目投資或提供金融服務等方面。與此同時，中央銀行的貨幣政策和信貸政策，也會對信托投資產(chǎn)生直接的影響。由于國家在一段時期內(nèi)貨幣政策的調(diào)整形成的金融風險經(jīng)常會發(fā)生，主要表現(xiàn)在對長期性建設項目投資或提供金融服務等方面。
不動產(chǎn)信托業(yè)務是一項政策性非常強的業(yè)務，同時受到多種政策的影響和制約，其中最主要的就是政府的投資政策、金融政策和房地產(chǎn)管理政策等。投資政策是政府對投資活動的管理、制約和導向，這在很大程度上決定了房產(chǎn)、地產(chǎn)等不動產(chǎn)信托標的物的投資對象、規(guī)模和獲利情況；金融政策的變動，會影響到其籌資的難度，也會影響到市場對標的物的各種金融性抵押活動、貸款行為等，更會直接影響到市場的需求狀況；不動產(chǎn)信托業(yè)務中以房產(chǎn)、地產(chǎn)為主要的信托標的物，房地產(chǎn)的管理政策則涉及土地或房地產(chǎn)的各種因素（如獲得方式、交易成本等）這些政策性因素的變化，會使信托投資的收益充滿了不確定性。
②創(chuàng)新風險，是信托投資公司指因創(chuàng)新活動給企業(yè)帶來的風險。我國信托業(yè)于八十年代初期始發(fā)時，由于當時的社會背景和相關環(huán)境以及在多種欠缺性因素的影響下，信托公司雖然成立和擴展，但并沒有條件進行真正意義上的信托業(yè)務，只能和專業(yè)銀行及其它金融機構混業(yè)經(jīng)營。隨著我國對信托第五次整頓的結束和信托有關的法律法規(guī)的陸續(xù)出臺，我國的信托的外部和內(nèi)部環(huán)境都發(fā)生了根本的變化。新的形勢、新的環(huán)境，為信托業(yè)的崛起拓展了宏觀性、外部性的運行空間，但基于歷史和現(xiàn)實的原因，我國的信托業(yè)除了擁有《信托法》賦予的獨特制度外，并沒有專屬的業(yè)務領域，加上配套政策的不到位和過多的監(jiān)管限制，使得信托公司在發(fā)展過程中面臨種種限制和障礙，從而給信托投資公司的創(chuàng)新帶來潛在的風險，這些風險可能存在與法律政策（制度創(chuàng)新風險）上，也可能出現(xiàn)于信托投資公司的業(yè)務經(jīng)營（業(yè)務創(chuàng)新風險）和管理（管理創(chuàng)新風險）當中。
?、鄣赖嘛L險。信托是以信用為基礎的，信托投資公司作為受托人，應該忠于委托人和受益人，在任何時候都絕不能以謀取私利為動機。因此，道德風險是各級信托投資公司經(jīng)營管理的心腹之患。信托的道德風險是指由于信托投資公司內(nèi)部人員蓄意違規(guī)違法或與信托投資公司的利益主體串通而給信托受益人或企業(yè)自身帶來損失的可能性。如在信托行為過程中，信托從業(yè)人員可能發(fā)生：利用受托人地位謀取不當利益；將信托財產(chǎn)挪用于非信托目的的用途；私下承諾信托財產(chǎn)不受損失或者保證最低收益；將信托資金投資于自己或者關系人發(fā)行的有價證券；將信托資金貸放給自己或者關系人；將不同信托賬戶下的信托財產(chǎn)進行相互交易等行為；將自有財產(chǎn)與信托財產(chǎn)進行相互交易；等等。這些都可能危害到信托受益人的利益，也會給信托投資公司自身帶來嚴重的后果。
?、苄抛u風險。這是指信托投資公司或其職員采取的任何行為對其外部市場地位產(chǎn)生的消極影響。這種風險極具毀壞性，它可以產(chǎn)生于業(yè)務活動中任何一部分的問題和任何風險因素的數(shù)量，但對信托投資公司的信用和業(yè)務的影響大大超過了這些原來的問題。如《信托投資公司管理辦法》規(guī)定信托投資公司經(jīng)營信托業(yè)務時，不能承諾信托財產(chǎn)不受損失或者保證最低收益，就可能存在一些信托投資公司的受托人出于種種原因采取私下或變相承諾，從而給公司和受益人帶來損失，進而給公司信譽造成極壞的影響。另外，做假帳欺騙股民和公眾以及個別高層領導的貪污腐敗等行為，都將給公司的信譽帶來嚴重的后果。
⑤欺詐風險，是指社會上的不法個人或集團利用信托業(yè)的特點向信托投資公司進行欺詐，從而使信托投資公司遭受損失的可能性。信托是一種建立在財產(chǎn)轉移基礎上的，為他人利益管理財產(chǎn)的制度，由于信托的這種財產(chǎn)轉移特性，就給一些不法分子的非法財產(chǎn)通過信托的方式轉移，以達到變成合法的可能性。另外，信托具有經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)的重組、購并及項目融資、公司理財、財務顧問等中介業(yè)務和以固有財產(chǎn)為他人提供擔保，這些業(yè)務都有可能成為不法分子進行欺詐的方式和途徑。
結束語：金融機構的核心競爭力主要體現(xiàn)在其創(chuàng)新能力和風險管理水平上。目前，經(jīng)過這幾年信托投資公司的不斷創(chuàng)新和努力，我國信托業(yè)發(fā)展進入了一個嶄新的時期，但要保持信托業(yè)的這種發(fā)展勢頭，還需要不斷加強內(nèi)部管理，提高信托投資公司的風險管理水平和能力。對金融信托而言，風險和收益總是相互伴隨，風險不可能消除，只能被識別和控制。因此，正確分析當前我國信托業(yè)存在的風險對提高信托投資公司的風險管理水平有著非常重要的意義。本文從風險識別入手，分析當前我國信托業(yè)存在的種種風險，旨在起到一個拋磚引玉的作用，不妥之處，歡迎批評指正。
（作者單位： 江西國際信托投資股份有限公司）來源
(xintuo摘自《用益信托工作室》)